Het ging al een tijdje in de lucht dat de Federal Reserve aan kwantitatieve versoepeling ging doen. Zeker nu hun Britse en Zwitserse collega's de voorbije weken het concept in de praktijk hebben gebracht. Veel alternatieven heeft de opperbank niet meer nu de rente op korte termijn iets boven de 0% hangt en ze de banksector bijna ongebreideld toegang heeft verschaft tot financiële middelen. De Federal Reserve had gewoon geen andere keuze dan om in te werken op de rente op lange termijn. Met de aankoop van maximaal 300 miljard USD langlopende overheidsobligaties wil ze de rente op 10 en 30 jaar verankeren op een zeer laag niveau. Ze gaat tevens haar aankopen van hypotheek gerelateerd papier zoals die van Fannie Mae en Freddie Mac verdubbelen. Zo wil de Fed de rente op hypotheek- en andere leningen, die gekoppeld zijn aan die referentierente, permanent laag houden. Om dit te financieren gaat de Federal Reserve de geldpers aanspreken en geld creëren. Die lage rente zou vooral consumenten moeten aanzetten om de lenen. Hiermee wil men de economie uit het slop trekken.

Depressie vermijden
Met deze ingrepen haalt de Federal Reserve alles uit de kast om een economische depressie te vermijden. Beleidsmakers zijn als de dood voor een scenario van een diepe negatieve economische groei gekoppeld aan deflatie. Het is het allerergste wat de VS kan overkomen en zou het reeds zwaar gehavende financiële systeem helemaal vernielen. Het Fed-opperhoofd, Ben Bernanke beseft als geen ander de gevolgen van een depressie en de moeilijkheden om een dergelijk situatie om te tornen. Hij heeft ontelbare papers geschreven over de ernst van een depressie en de bestrijding ervan.

De Federal Reserve is nu overgegaan tot een vrij agressieve versie van kwantitatieve versoepeling omdat het staat onder druk staat om resultaten te boeken. Iedereen wordt ongeduldig omdat de macro-economische cijfers op enkele uitzondering na verder verslechteren. Bovendien heeft de markt haar geloof in de minister van Financiën Timothy Geithner verloren voor zijn gebrekkige daadkracht en omdat zijn steunplan voor de banksector nog altijd uitblinkt in onduidelijkheid.

Geen zekerheidHet is echter helemaal niet zeker dat deze ingrepen zullen werken. Aan de ene kant moeten de banken nog willen lenen en moet de consument zich verder in de schulden willen steken. De Amerikaanse consument zit nog altijd zwaar in de schulden en lijkt eerder aan sparen te gaan denken dan aan het opnemen van extra kredieten. Ook bedrijven lijken eerder investeren te gaan uitstellen en productiecapaciteiten af te bouwen dan nieuwe leningen aan te gaan. Men kan het paard naar de rivier brengen maar men kan het niet verplichten te drinken!

Een onaangenaam gevolg waarvoor wordt gevreesd, is een uitbarsting van inflatie op middellange termijn. Ook dat is geen zekerheid. Veel marktparticipanten onderschatten de deflatoire druk die er uitgaat van de massale kapitaaldestructie en het ontwinden van heel wat schuldposities.

Marktreactie
De gevolgen van de ingreep op de wissel- en obligatiemarkten zijn spectaculair. De Amerikaanse rente op 10-jaar daalde na het bericht met 50 basispunten van 3% naar 2,5%. De aankondiging was voldoende want de Federal Reserve heeft nog geen enkele dollar in overheidspapier gestoken. Op de wisselmarkten blijft de dollar tegenover zowat alle munten afglijden. De vrees dat het aanspreken van de drukpers de waarde van de munt onderuit zal halen, zorgt hiervoor. Rond 17 uur kost een euro 1,37 dollar tegenover 1,35 dollar deze morgen en 1,3 gisteren. De aandelenmarkten slagen er ondertussen niet in om hun winst van na de Fed-beslissing vast te houden. De Dow Jones-index stond na bijna drie uur handel 1,3% lager op 7390 punten.

Het ging al een tijdje in de lucht dat de Federal Reserve aan kwantitatieve versoepeling ging doen. Zeker nu hun Britse en Zwitserse collega's de voorbije weken het concept in de praktijk hebben gebracht. Veel alternatieven heeft de opperbank niet meer nu de rente op korte termijn iets boven de 0% hangt en ze de banksector bijna ongebreideld toegang heeft verschaft tot financiële middelen. De Federal Reserve had gewoon geen andere keuze dan om in te werken op de rente op lange termijn. Met de aankoop van maximaal 300 miljard USD langlopende overheidsobligaties wil ze de rente op 10 en 30 jaar verankeren op een zeer laag niveau. Ze gaat tevens haar aankopen van hypotheek gerelateerd papier zoals die van Fannie Mae en Freddie Mac verdubbelen. Zo wil de Fed de rente op hypotheek- en andere leningen, die gekoppeld zijn aan die referentierente, permanent laag houden. Om dit te financieren gaat de Federal Reserve de geldpers aanspreken en geld creëren. Die lage rente zou vooral consumenten moeten aanzetten om de lenen. Hiermee wil men de economie uit het slop trekken. Depressie vermijden Met deze ingrepen haalt de Federal Reserve alles uit de kast om een economische depressie te vermijden. Beleidsmakers zijn als de dood voor een scenario van een diepe negatieve economische groei gekoppeld aan deflatie. Het is het allerergste wat de VS kan overkomen en zou het reeds zwaar gehavende financiële systeem helemaal vernielen. Het Fed-opperhoofd, Ben Bernanke beseft als geen ander de gevolgen van een depressie en de moeilijkheden om een dergelijk situatie om te tornen. Hij heeft ontelbare papers geschreven over de ernst van een depressie en de bestrijding ervan.De Federal Reserve is nu overgegaan tot een vrij agressieve versie van kwantitatieve versoepeling omdat het staat onder druk staat om resultaten te boeken. Iedereen wordt ongeduldig omdat de macro-economische cijfers op enkele uitzondering na verder verslechteren. Bovendien heeft de markt haar geloof in de minister van Financiën Timothy Geithner verloren voor zijn gebrekkige daadkracht en omdat zijn steunplan voor de banksector nog altijd uitblinkt in onduidelijkheid.Geen zekerheidHet is echter helemaal niet zeker dat deze ingrepen zullen werken. Aan de ene kant moeten de banken nog willen lenen en moet de consument zich verder in de schulden willen steken. De Amerikaanse consument zit nog altijd zwaar in de schulden en lijkt eerder aan sparen te gaan denken dan aan het opnemen van extra kredieten. Ook bedrijven lijken eerder investeren te gaan uitstellen en productiecapaciteiten af te bouwen dan nieuwe leningen aan te gaan. Men kan het paard naar de rivier brengen maar men kan het niet verplichten te drinken!Een onaangenaam gevolg waarvoor wordt gevreesd, is een uitbarsting van inflatie op middellange termijn. Ook dat is geen zekerheid. Veel marktparticipanten onderschatten de deflatoire druk die er uitgaat van de massale kapitaaldestructie en het ontwinden van heel wat schuldposities.Marktreactie De gevolgen van de ingreep op de wissel- en obligatiemarkten zijn spectaculair. De Amerikaanse rente op 10-jaar daalde na het bericht met 50 basispunten van 3% naar 2,5%. De aankondiging was voldoende want de Federal Reserve heeft nog geen enkele dollar in overheidspapier gestoken. Op de wisselmarkten blijft de dollar tegenover zowat alle munten afglijden. De vrees dat het aanspreken van de drukpers de waarde van de munt onderuit zal halen, zorgt hiervoor. Rond 17 uur kost een euro 1,37 dollar tegenover 1,35 dollar deze morgen en 1,3 gisteren. De aandelenmarkten slagen er ondertussen niet in om hun winst van na de Fed-beslissing vast te houden. De Dow Jones-index stond na bijna drie uur handel 1,3% lager op 7390 punten.