"Veel grote beleggers zien Europa als een regio met cyclische aandelen van een lage kwaliteit", zegt Rajesh Tanna, de beheerder Europese aandelen bij JP Morgan Asset Management. Dat verklaart mee waarom de voorbije twee jaar 240 miljard euro uit Europese aandelen is weggevloeid, vooral richting obligaties. "De voorbije tien jaar was er een gebrek aan winstgroei bij de Europese bedrijven, wat leidde tot ondermaatse prestaties van de Europese beurzen. Dat is niet zo verwonderlijk, als je weet dat de Stoxx50-index (de index van de vijftig belangrijkste aandelen in de eurozone, nvdr) in 2008 voor de helft uit banken, olie- en telecommaatschappijen bestond."
...

"Veel grote beleggers zien Europa als een regio met cyclische aandelen van een lage kwaliteit", zegt Rajesh Tanna, de beheerder Europese aandelen bij JP Morgan Asset Management. Dat verklaart mee waarom de voorbije twee jaar 240 miljard euro uit Europese aandelen is weggevloeid, vooral richting obligaties. "De voorbije tien jaar was er een gebrek aan winstgroei bij de Europese bedrijven, wat leidde tot ondermaatse prestaties van de Europese beurzen. Dat is niet zo verwonderlijk, als je weet dat de Stoxx50-index (de index van de vijftig belangrijkste aandelen in de eurozone, nvdr) in 2008 voor de helft uit banken, olie- en telecommaatschappijen bestond." Maar de samenstelling van de Stoxx50-index is drastisch veranderd sinds 2008. "Tegenwoordig zijn technologie, gezondheidszorg en consumptiegoederen goed voor meer dan de helft van de index. Europa is beter geplaatst om een snellere winstgroei te zien en te profiteren van het herstel van de wereldwijde economische bedrijvigheid", stelt Tanna. "Europese technologiebedrijven hebben bovendien niet de extreem hoge waarderingen die de grote Amerikaanse technologiegroepen wel hebben." Tanna verwacht dat Europese aandelen pas opnieuw in trek raken als er ingrijpende veranderingen komen in het beleid van de Europese Unie. "Dat is cruciaal om de risico's op een ineenstorting van de eurozone op lange termijn te verminderen." De politieke risico's zijn nog altijd aanwezig. Maar de coronacrisis is nog van een totaal andere orde. "Dit is zeker de ergste crisis die ik heb meegemaakt als beheerder", weet Tanna. "Boven op de gevolgen voor de volksgezondheid is deze economische crisis de ergste sinds de Grote Depressie van 1929 en aanzienlijk erger dan de financiële crisis van 2008. Ondanks de snelle reactie van de centrale banken en de overheden zullen we de gevolgen van deze pandemie nog vele jaren meedragen." De beheerder van het JP Morgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund (ISIN-code: LU0159405223) legt uit hoe de aandelenselectie gebeurt. "Ons belangrijkste criterium om in een bedrijf te beleggen is het potentieel om op lange termijn hoge en duurzame kasstromen te genereren. Op dat gebied ogen Europese aandelen buitengewoon aantrekkelijk." Het fonds verloor ruim 14 procent sinds Nieuwjaar. Over een periode van tien jaar legt het Europe Select Equity Fund een gemiddeld jaarlijks rendement van 4,6 procent voor. Op vijf jaar blijft de jaarreturn van het fonds nipt positief. Tanna vermijdt sectoren die structureel achteruitgaan en bedrijven met een hoge schuldenlast. Sinds de uitbraak van de gezondheidscrisis is zijn focus op de schulden nog versterkt. "Wij geven de voorkeur aan bedrijven die zich richten op één sector, waarin ze een dominante positie innemen met groeivooruitzichten op lange termijn en het vermogen om veel waarde te creëren voor hun aandeelhouders." De beheerder heeft een boon voor de luxesector, bedrijven die actief zijn in de halfgeleidersector (zoals ASML en Infineon), infrastructuur en hernieuwbare energie. In al die segmenten heeft Europa een stevige positie. "ASML staat in het centrum van alle IT-architectuur en Infineon is een van de belangrijkste leveranciers van chips voor elektrische en autonome auto's - een markt die de komende jaren zal verdrievoudigen." Tanna heeft al heel wat jaren op de teller. In 2016 maakte hij de overstap van de private bank van JP Morgan, waar hij Europese aandelenstrateeg was, naar JP Morgan Asset Management, waar hij het hoofd is van het International Equity Group - Research Driven Process Team. Daarvoor beheerde hij al elf jaar een portefeuille met Europese aandelen bij Credit Suisse. Voordien was Tanna anderhalf jaar aan de slag bij een kleine vermogensbeheerboetiek, FOUR Capital, en studeerde hij aan de Warwick Business School.