Ackermans & van Haaren (AvH) kan 2011 afsluiten met een nettowinst van 177,5 miljoen euro, 10% meer dan in 2010. De holding steunt op drie belangrijke pijlers: private banken, baggergroep DEME en de plantageholding Sipef. Twee van de drie pijlers leverden in 2011 een bijzonder sterke prestatie.

Private banken

Bij de private banken, goed voor de helft van de totale winst uit alle participaties, deden zowel Bank Delen als Bank J. Van Breda & Co het goed. Bank Delen zag opnieuw een instroom van nieuwe klanten waardoor de activa onder beheer stegen tot 15,7 miljard euro. In september gaf de Britse regulator ook de toestemming tot de verwerving van een belang van 73,5% in de Britse vermogensbeheerder JM Finn & Co. Het toenemend aantal klanten deed de kosten wel toenemen tot 44,2% van de inkomsten (van 41,7% in 2010). Deze kostenratio is een aandachtspunt om op te volgen in 2012. Bank J. Van Breda zag zijn nettowinst meer dan verdubbelen (tot 43,1 miljoen euro) dankzij onder andere de overname van het Antwerps Beroepskrediet (ABK). Ook hier steeg de kostenratio (tot 61% tegenover 57% in 2010).

DEME

Baggergroep DEME (voor 50% in handen van AvH) blijft zich sterk houden ondanks de moeilijke economische situatie. De groep heeft een gediversifieerd orderboek, dat in 2011 met 24% steeg tot 2,4 miljard euro. DEME nam ook zes nieuwe schepen in gebruik om het stijgend aantal orders op te vangen. Het verlies op het Braziliaanse bodemsaneringsproject in Santos deed de bijdrage van DEME aan AvH's nettowinst met 10% zakken tot 52,1 miljoen euro. Dit project werd in 2011 wel volledig afgewerkt. Absolute blikvanger bij DEME is het nieuwe baggercontract dat in februari 2012 werd binnengehaald aan de westkust van Australië. Dit order heeft een waarde van 916 miljoen euro.

Sipef

De derde pijler, plantageholding Sipef, boekte in 2011 een recordwinst dankzij een grotere palmolieproductie en een hogere palmolieprijs (meer over de resultaten van Sipef op http://moneytalk.knack.be/economie/geld-en-beurs/bedrijfsanalyse/nieuw-recordjaar-voor-sipef/article-4000049049928.htm). AvH spendeerde 53 miljoen euro om zijn belang in Sipef op te trekken tot 26,69%. De bijdrage van Sipef aan de nettowinst van AvH steeg met 18% tot 16,9 miljoen euro.

Niet goedkoop

De holding noteert aan 11 keer de verwachte winst van 2012 en 9,8 keer de verwachte winst van 2013. Hoewel de drie pijlers sterk presteren in het huidige economische klimaat, vormen zich toch risico's voor de bagger- en plantageactiviteiten. AvH noteert dankzij de recente remonte van het aandeel ook terug met een premie op zijn boekwaarde van 56,20 euro. We wachten dan ook op een correctie tot op de boekwaarde vooraleer in te stappen in het aandeel.

Mathias Nuttin

Twitter: @MathiasNuttin

Ackermans & van Haaren (AvH) kan 2011 afsluiten met een nettowinst van 177,5 miljoen euro, 10% meer dan in 2010. De holding steunt op drie belangrijke pijlers: private banken, baggergroep DEME en de plantageholding Sipef. Twee van de drie pijlers leverden in 2011 een bijzonder sterke prestatie.Private bankenBij de private banken, goed voor de helft van de totale winst uit alle participaties, deden zowel Bank Delen als Bank J. Van Breda & Co het goed. Bank Delen zag opnieuw een instroom van nieuwe klanten waardoor de activa onder beheer stegen tot 15,7 miljard euro. In september gaf de Britse regulator ook de toestemming tot de verwerving van een belang van 73,5% in de Britse vermogensbeheerder JM Finn & Co. Het toenemend aantal klanten deed de kosten wel toenemen tot 44,2% van de inkomsten (van 41,7% in 2010). Deze kostenratio is een aandachtspunt om op te volgen in 2012. Bank J. Van Breda zag zijn nettowinst meer dan verdubbelen (tot 43,1 miljoen euro) dankzij onder andere de overname van het Antwerps Beroepskrediet (ABK). Ook hier steeg de kostenratio (tot 61% tegenover 57% in 2010).DEMEBaggergroep DEME (voor 50% in handen van AvH) blijft zich sterk houden ondanks de moeilijke economische situatie. De groep heeft een gediversifieerd orderboek, dat in 2011 met 24% steeg tot 2,4 miljard euro. DEME nam ook zes nieuwe schepen in gebruik om het stijgend aantal orders op te vangen. Het verlies op het Braziliaanse bodemsaneringsproject in Santos deed de bijdrage van DEME aan AvH's nettowinst met 10% zakken tot 52,1 miljoen euro. Dit project werd in 2011 wel volledig afgewerkt. Absolute blikvanger bij DEME is het nieuwe baggercontract dat in februari 2012 werd binnengehaald aan de westkust van Australië. Dit order heeft een waarde van 916 miljoen euro.SipefDe derde pijler, plantageholding Sipef, boekte in 2011 een recordwinst dankzij een grotere palmolieproductie en een hogere palmolieprijs (meer over de resultaten van Sipef op http://moneytalk.knack.be/economie/geld-en-beurs/bedrijfsanalyse/nieuw-recordjaar-voor-sipef/article-4000049049928.htm). AvH spendeerde 53 miljoen euro om zijn belang in Sipef op te trekken tot 26,69%. De bijdrage van Sipef aan de nettowinst van AvH steeg met 18% tot 16,9 miljoen euro.Niet goedkoopDe holding noteert aan 11 keer de verwachte winst van 2012 en 9,8 keer de verwachte winst van 2013. Hoewel de drie pijlers sterk presteren in het huidige economische klimaat, vormen zich toch risico's voor de bagger- en plantageactiviteiten. AvH noteert dankzij de recente remonte van het aandeel ook terug met een premie op zijn boekwaarde van 56,20 euro. We wachten dan ook op een correctie tot op de boekwaarde vooraleer in te stappen in het aandeel.Mathias NuttinTwitter: @MathiasNuttin